股票可以用杠杆吗中国A股价值时代，如何把握阿尔法投资机会？

2024-08-19 00:09

在上调中国今年经济增长预期之前，IMF 代表团访问了中国，并进行定期评估。随后，IMF发表声明称，目前预计2025年中国经济将增长4.5%股票可以用杠杆吗，高于此前预测的4.1%。

2024年以来，A股市场走势可谓一波三折。

回顾上半年，市场经历了低迷的开局、利好政策带来的“拨云见日”、以及之后的阶段性回调休整。虽然市场情绪波动较大，但新“国九条”的发布提振了投资信心，对资本市场的中长期发展意义重大。

这是中国资本市场的第三个国九条，2004年1月发布的“国九条”提出了股权分置改革，2014年5月发布的“国九条”积极推进注册制改革，新“国九条”致力提升上市公司质量，优化A股资本市场生态，这一政策体系或将强力推动资本市场向价值投资回归。

展望下半年，在中国A股价值时代，该如何把握阿尔法投资机会？

事实上，在过去数十年间，价值投资已在全世界范围内被验证有效，能够长时间地给投资者带来良好的回报。因为价值投资的核心理念是寻找被市场低估的高质量企业，以低于公司内在价值的价格买入，待价值发现后获取超额收益。

不过，价值投资理念听上去也许比较简单，但要做到并非易事。因为在价值发现的过程中，需要面对市场波动的考验。而A股个人投资者居多，仍以短期交易为主，因此价格常常背离价值，波动较大，对投资者的考验也就尤为严峻，需要投资者有一颗“大心脏”。

而“大心脏”的背后，其实是需要有成熟的投资理念、框架，以及真正的长期视角。

联博基金投资总监朱良曾表示，“作为多头价值投资者，在任何时候都能看到投资机会。”

在海外资本市场百年的发展历程中，诞生了不少历经牛熊考验的专业资产管理公司，联博正是其中之一，带着超过半个世纪的全球成功投资经验来到中国市场，凭借先进成熟的投资理念、科学的投资方法，在国内得到许多专业机构、投资者的认可。

联博旗下全资子公司联博基金也于今年发行了首只公募产品——联博智选混合，朱良正是这只产品的基金经理。

“A股是世界上交投量最大的市场之一，就像年轻人充满着活力，但是也充满了情绪。对我们机构投资者来说，这些情绪也代表着机会。”朱良表示。

日常投资中，投资者会被各种各样的噪音干扰，影响情绪，从而进行短期非理性的交易，或在市场跌幅很深的时候割肉离场，或和其他投资者一窝蜂涌进主题赛道。而这其实给专业机构投资者提供了机会。

在联博智选混合的投资运作中，朱良秉持从市场盲点中寻求与众不同的价值机会。“市场是对称的，大家都关注聚光灯下的机会，很多时候会因过度反映将价格推高，而联博的投研团队主要是挖掘聚光灯之外、被大家所忽略的那部分。”朱良表示。

有24年投研经验的朱良，在联博一呆就是18年。联博的投资理念与方法，印刻在他的投资基因中。对于如何捕捉情绪，把握价值投资机会，朱良也有一套自己的方法，“我们主要采用量化基本面的方法，在A股市场寻找信息反映不充分的机会。”

联博的量化基本面分为两个维度。量化方面，联博基于集团30多年全球量化研究的成果，根据市场所处的发展阶段，为A股量身定制了量化模型。从价值、质量、情绪三大维度来捕捉A股投资机会，避免情绪对投资决策的干扰，从上千只A股中筛选股票，为基本面研究提供高胜率的股票池。

另一方面，则是在量化模型筛选出的高胜率股票池基础上，通过基本面研究，了解个股所在行业的发展趋势、竞争格局，预测公司长期的盈利表现等，借此覆盖量化无法捕捉的盲点与风险，发现与市场不同的预期差。

“量化的方法主要是提供一个心理锚点，帮助基本面研究排除负面情绪干扰，寻找机会。我们通过定量的方法，挖掘出一些隐性的因素，这些因素不会是被广为所知的，而这才是真正的阿尔法机会所在。市场上的共识对我们而言都是贝塔。”朱良表示。

在朱良看来，A股是价值投资者的沃土，因为它有足够的宽度，而且不少投资者通常更关注那些聚光灯下的标的，羊群效应明显。像联博这样，挖掘信息反映不充分的价值机会，也许同行者不多，但也正因如此，成功的几率反而更高。

价值投资不仅仅是一种策略，更是一种看待世界的方式。中国经济正在转型，新“国九条”等一系列的监管政策也推动着资本市场朝着更加市场化、成熟化的方向发展，真正从长期视角出发，注重企业内在价值，是在A股市场提高胜率、获取阿尔法收益的关键。

【本文仅供参考，不构成投资建议。】

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